在今年一月底至二月上旬的全球股市崩盘期间，黄金并没录得大幅上涨，反而成为了输家。今年以来，黄金和MSCI全球指数的走势大体上保持一致，黄金与股票的反相关关系荡然无存。日元也是如此，由于日本是全球重要的债权国，在市场出现动荡期间，投资者往往会买入日元来避险。然而，近期日本央行多番表示短期内将坚持实施宽松政策，日元似乎变得“没那么可靠”。

　　除了黄金和日元，美债也是传统的风险对冲工具，往往在股市陷入困境之际帮投资者一把。不过，随着全球多家央行逐步收紧货币政策，尤其是美国政府正在疯狂地发行债券来融资，美债的保值效果大减。如今买入美债来对冲股票风险的策略很可能已经失灵。

　　包括策略师赖特（Ian Weight）在内的高盛团队在报告中指出，黄金、日元和美债的避险性能大打折扣，投资者恐怕难以找到能够有效对冲风险的金融资产。下图展示的所有金融资产与衡量股市波动性的VIX指数均不存在“正Beta关系”。简而言之，当股市下跌的时候，这些金融资产并没迎来上行动能。

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